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近期行情概要
近期肥猪出栏积极性普及，开采肥猪价钱回落，天下肥猪市集价由16.1元/公斤裁汰至15.3元/公斤，下降约5%。由于春节前出栏量较大，导致节后集团有一定进度压栏，3月贪图出栏量低于预期，标猪市集价钱由14.83元/公斤跌至14.71元/公斤，跌幅不足1%。联系于肥猪，标猪价钱弘扬大稳小动，合座坚挺。而受现货价钱坚挺带动，期货市集开动配置基差，3月上旬开动，生猪期货偏强运行，LH2505合约由13000元/吨的扶直位最高上升至13785元/吨，涨幅达到6%。
二、基本面分析
（一）供应端短期集团压栏供应低于预期，中期压力犹在
存栏结构方面，箝制2月，7-49公斤、50-89公斤、90-140公斤以及140公斤以上生猪存栏占比分辩为34.04%、29.98%、35.05%以及0.93%，小猪与待出栏标猪、肥猪占比拟高，意味着当今唐突4-6个月后的出栏压力犹在。从出栏节律来看，由于市集预期悲不雅，春节前衍生端都集开释供应。钢联样本数据清楚，1月出栏1262.41万头，上一年度同期仅出栏1189.23万头，同比加多6.2%。春节后，集团阶段性压栏，季节性出栏周期供应或不足预期，使得标猪价钱弘扬坚挺。但3月出栏贪图为1147.59万吨，同比上年骨子加多约11.4%，环比2月骨子出栏1034.29万头加多10.9%。若骨子出栏与贪图互异不大，留给3月出栏的时代所剩无几，3月供应压力犹在。从出栏均重来看，2月初为122.57公斤，3月14日依然涨至123.71公斤，出栏体重加多意味着肥猪出栏占比加多，供应压力相同加多。除此除外，出栏均重以及面前的贪图出栏量、骨子出栏量均处于近三年高位，意味着供应压力犹在。
仔猪层面，现时处于仔猪补栏旺季，仔猪诞生数目与销量双双走高。钢联数据清楚，2月仔猪诞生数目534.22万头，远高于客岁同期的475.57万头；2月销量55.27万头，客岁同期仅为37.97万头。补栏旺季预估捏续至5月份，仔猪销量仍有增漫空间，掂量仔猪价钱易涨难跌，这就需要肥猪价钱与标肥价差坚挺，才气对猪价造成扶直。由此掂量，后续肥猪价钱与标肥价差后续持续下降或收窄的空间受限。但中期待仔猪对应的肥猪出栏，也将带给市集供应压力。
从价钱层面来看，一方面，近期标猪价钱坚挺，且保捏在14元/公斤之上，导致二育老本较高，箝制二育新入场，反过来裁汰关于猪价的扶直；另一方面，肥猪出栏意愿加多导致肥猪价钱趋弱，带动标肥价差走弱，3月20日标肥价差为-0.59元/公斤，较2月底-1.05元/公斤缩窄了近一半，不仅箝制二育入场、仔猪补栏何况也会压制当下标猪价钱上升幅度。由此来看，短期猪价天然受集团压栏影响而弘扬坚挺，但改日仍需要回调眩惑二育与仔猪补栏，这就和供应压力仍在匹配，二季度就仍存在价钱回调的契机。
（二）需求端屠企堕入损失，仍将捏续牵涉猪价
宰杀行业，3月20日日度宰杀量为117141头，较客岁同期107665头加多8.8%，3月以翌日度宰杀量稳中加多，较3月初增长8%附近。生猪供应充裕，宰杀企业收猪不难。但宰杀企业堕入损失以及破钞淡季施压，屠企采购积极性较低。其中毛白价差由3月初的4.52元/公斤降至4.21元/公斤，宰杀企业利润自2月中旬开动插足损失，箝制面前损失幅度为26元/头。这也导致宰杀企业开机率保管本年低位，3月20日为26.44%，但由于供应充裕，开工率环比有所加多。宰杀企业鲜销率依然过3月初的90.05%降至89.82%，库存率则由16.81%小幅加多至17.05%。后续，屠企利润走弱或使得采购积极性持续走低，而破钞淡季布景下，标猪现货价钱仍有进一步走弱的空间，不摒除下降幅加速的可能性。而中期跟着冻品加多，改日冻品出库也会对价钱造成压力并箝制后续价钱反弹幅度。
（三）老本端已插足盈亏均衡的旯旮
3月标猪价钱环比微跌，但生猪出栏均重加多，开采生猪衍生收入利润变动不大，以微增为主。最新数据清楚，外购仔猪盈利133.2元/头，自繁自养盈利101.49元/头，较月初加多约18-19元/头。合座来看，面前生猪衍生利润基本插足盈亏均衡旯旮。3月以来集团有压栏增重缩量的风景，面前留给3月时代不足，在3月份的出栏贪图下短期内衍生集团或加速出栏节律，出栏或以加多为主，将施压期现货价钱。除此除外，以100公斤生猪为基础衍生至120公斤以上，老本仍保管在14元/公斤以上，箝制二育积极性，后续仍需要价钱裁汰拉低二育老本并眩惑二育积极性。
三、小结与瞻望
概述来看，短期在集团压栏布景下，出栏贪图不足预期，标猪价钱相对坚挺。与此同期，二育预期以及仔猪补栏旺季仍对猪价存在扶直。然而，一是屠企损失需求寡淡，二是3月后续出栏贪图本质，三是仔猪补栏积极性条目标肥价差保管高位，都在标明改日猪价向下的可能性较大。而面前在现货坚挺布景下，期货进取配置基差，但按照以往情况，基差齐全配置的可能性较小，因为期货价钱上行空间与动能均不足。后续仍或以承压偏弱运手脚主。仅供参考。
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背负裁剪：李铁民